回顧滬深市場近半年的暴跌走勢，可以說，對於宏觀經濟的擔憂，進而引發對上市公司業績下滑的擔憂是此輪下跌的主要推動力。而目前來看，時間已經過半，上市公司的業績到底如何？地產、銀行股的業績是否正如預期般地出現增速放緩跡象？等等，這些謎底都將在今年上市公司的中期報表中得以反映。此次中報的情況不僅是對上半年行情的原因定論，更是對下半年行情走勢起到啟示作用。

憂：業績增速放緩成為共識

從近期中期業績預告的情況分析，體現出市場所擔憂的隱患已經開始顯露：

一、上市公司業績增速放緩幾成定局。截至週一，已經業績預告的231家中小板公司中，有157家公司業績同比預增，占比67.97%；但僅有30家公司預計淨利潤增幅可超過100%，占比僅13%；增幅小於30%的公司卻有88家之多。即在157家預增公司中，過半數公司的增幅都小於30%，只是同比略微有所增長。業績增速放緩說明中小板正在從過去的高成長性中走出來，未來業績還有可能出現進一步的調整。

二、銀行、地產等大盤藍籌業績雖好卻有隱憂。以萬科為例，萬科近日公佈上半年的銷售業績情況，2008年1-6月份，萬科累計銷售面積265.8萬平方米，銷售金額241.3億元。分別比2007年同期增長15%和38.1%。但月度資料並不理想，6月份萬科實現銷售面積44.8萬平方米，銷售金額為43.7億元，分別比2007年同期減少38%和22.8%。因而，在地產股半年報光鮮業績的背後是令人擔憂的月度資料。而銀行業中，已有工商銀行、浦發銀行、寧波銀行和深發展A等發佈中期業績預增公告，分別較去年同期預增50%、140%、70%和95%。中信銀行和招商銀行則分別預增150%以上和100%以上。但以工商銀行為例，雖然中期業績預增50%，但和2007年業績增長66%相比，仍略有差距。因此，眾多行業研究員關於上市公司業績增速放緩的預期已經得以部分體現。

喜：預期明朗就是最大利好

總體上來看，近期密集發佈的中期業績預告還是喜多於憂，對於中期業績和近期市場的趨向，筆者認為：

首先，中期業績的明朗有望穩定市場預期。在從6000點到2500點的“折磨”中，最為痛苦的是不確定預期的困擾，包括宏觀經濟形勢和微觀的上市公司業績。此次中期報表，是對今年上半年經濟形勢最好的注解。而研究機構一再下調的盈利預測也將受到檢驗。從目前的情況分析，上市公司業績增速放緩已經成為共識，市場也已經具備了一定的承受能力。從這個角度而言，中期業績的明朗有望消除市場運行的不確定性。

其次，中期業績的明朗將有助於市場價值中樞的確立。在綿綿不斷的下跌中，價值中樞不斷下移，對於價值投資一度陷入迷茫。對於企業盈利的擔憂甚至影響到了對企業價值的真實合理評估，在目前市盈率已經和成熟市場接軌的情況下，企業的投資價值已經不斷顯現。雖然業績增速放緩，但只能部分影響到對企業的估值，而非全部。因此，對於目前尚屬迷茫的市場來說，有效的確立價值中樞非常有必要，中期業績的明朗將使其體系得以重構。

此外，正確評估股價的合理性需要業績的引導。暴跌源於恐慌，恐慌很大程度上是對於宏觀調控對企業業績的影響程度。隨著時間推移，資料陸續出臺，合理正確地看待宏觀調控已經為各方所接受。換個角度而言，雖然A股上市公司的業績增速出現了一定程度的放緩，但這個放緩程度是正常合理的，和宏觀經濟的走向是相一致的，不必要引起過多的擔憂。反之，對比全球其他國家，中國的GDP增速、CPI資料、企業的盈利情況都屬於可控和不錯的狀態。而對於通脹問題，已經有了更為深刻的認識，在經濟一體化的時代，獨善其身已經不可能。因而，合理看待業績、正確評估企業價值將是市場最近所需要思考的問題。

綜合分析，經過半年跌勢的市場正在逐步企穩，近期積極因素已經顯現，各方面都給市場創造了有利的環境。目前的滬深股市有望告別暴跌，進入到休養生息的階段。(方正證券 呂小萍)