中國國家統計局5月12日公佈的數據顯示，中國4月份消費者價格指數（CPI）較上年同期增長8.5%，增速驚人，快於3月份的8.3%。週一A股市場在宏觀經濟資料公佈前急跌，上證綜指一度下跌91.61點並最低見3521.88點。在資料公佈後，出現了逢低買盤並幫助大盤反彈，最終上證綜指收高13.49點。

CPI預示從緊政策不改

著名投行高盛在對4月份經濟資料的點評中指出，“CPI資料繼續走高雖然與高盛預期一致，但仍然高出市場普遍預期的8.2%。而4月份工業品出廠價格指數（PPI）同比增幅從3月份的8.0%上升至8.1%，略低於市場的預期。煤炭和鋼鐵價格的上漲是PPI增幅上升的重要原因。”同時，高盛首席中國經濟學家梁紅認為，“4月份的通脹資料表明政府距離實現抑制通脹的目標還有很長一段路要走。”鑒於通脹壓力未見減弱，高盛認為政府會繼續保持緊縮立場以控制通脹預期。

股市或將逐步凸現壓力

與許多市場人士預期相符的是，12日盤後中國人民銀行再次宣佈上調存款準備金率0.5個百分點。這使得投資者剛從反彈中獲得的喜悅情緒再次籠上陰霾。此次上調存款準備金率為今年以來的第四次，從前幾次上調後股市的表現來看，雖然次日股市表現上漲的居多，但上調存款準備金率的影響總是逐步顯現的。

業內人士指出，存款準備金率的調整是貨幣政策中對貨幣的供給影響最大、最長遠的一個宏觀調控工具。存款準備金率的調整首先直接影響到各商業銀行的信貸規模，也就影響了到貨幣投放量。如果存款準備金率上調，市場上的資金供應量就相對減少，甚至會出現企業提前還貸的壓力。因此，從短期來看，部分企業的資金鏈可能會面臨一定壓力；而從中長期來看，則是平抑物價、促進產業升級的重要政策工具。從股市表現來看，短期內會為市場帶來一定利空，但從中長期來看，則是穩定經濟運行，促進股市良性發展的必不可少的政策調控。目前來看，存款準備金率上調可能會對房地產等資金需求占比相對較高的行業造成的衝擊相對較大。

儘管預測2008年通脹率超過政府設定的目標，雷曼兄弟高級經濟學家孫明春仍然表示，中國人民銀行不僅看到了通脹的短期飆升，還更關注未來的增長前景，隨著食品供給短缺的緩解，通脹會在下半年顯著回落，利率在今年將保持不變。孫明春預期存款準備金率在4月25日上調50個基點之後，今年還會再上調200個基點。“因為外匯儲備的飆升將繼續增加流動性過剩。”

貨幣政策仍不算太緊

“接下來市場的走向仍然受政策因素引導較大，”一位券商投資經理指出，“因此，在行業選擇方面還是以一些有政策導向的專案為主，比如中西部投資、國家基礎設施建設等。”

招商證券宏觀策略分析師薛華和胡魯濱認為，從環比上來看，物價的上漲仍將持續一段時間。目前的貨幣政策仍然並不算緊。現在我國貨幣投放的兩個主要途徑是新增貸款和外匯占款。目前市場上認為，新增貸款絕對額可能和去年同期持平。但是，外匯占款的增量可能仍將保持在較高水準。如果外匯占款達到5萬億元，2008年的M2增速可能達到20%以上。也就是說，目前的貨幣政策仍然是比較寬鬆的。

胡魯濱指出，“4月份的CPI資料可能是一個階段性的高點。這完全是由於基數的原因，消費者價格指數在今後幾個月會有所緩解。可以看到，即使環比保持6%的年率的增長，CPI漲幅仍將回落。”