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負利率無助解決低通脹難題
2020年01月14日 12:10:28 作者:國際日報 來源: 字號 打印 關閉

美國聯儲局前主席耶倫昨日在香港出席一個午餐會時表示,負利率對美國有負面影響,故聯儲局對此並非特別熱情。耶倫的說話有根有據,只要看看日本和歐洲已實施了負利率一段長時期,不但經濟未有起色,而且通脹率亦一直未能走出低迷的水平,便會令人相信,負利率未必能解決通脹低迷的問題,反而會令問題更嚴重。日本經濟自從上世紀90年代以來,一直迷失方向,而通脹率更長時期處於負增長水平。直至金融海嘯後,通脹率更愈跌愈低,直至2016年,央行終於破天荒實施了負利率。而在此前的數年,歐元區在2014年,更率先實施了負利率政策。歐、日央行實施負利率,其方法是把原來銀行存款在中央銀行有利息贈與的政策改變,改變為銀行存錢在央行要收取利息。歐、日央行此舉的目的是不想銀行積存太多現金而不積極向外借出,因而令經濟活動得不到刺激。基於這個原因,日本和歐元區及部分北歐國家的借貸與存款利率都已變成負數。理論上,負利率實施後,需求和經濟活動將會增加,令經濟和通脹都得到改善,但根據日本和歐元區的經濟數據,卻並非這回事。歐元區經濟在近年一直處於零水平的增長區域,而日本經濟亦載浮載沉。通脹率方面,日本在實施負利率後,雖然曾一度回升至1.5%,但近期已再度回落至1%以下,並長期在零水平附近徘徊。歐元區在實施負利率後,通脹率亦曾高見2.3%,超出央行的目標,但可惜近期通脹率再度回落。這反映出,負利率並未能令歐日經濟和通脹得到顯著改善。究其原因,這與投資者和消費者的心態有關,因為負利率是一種非常特別的措施,歐日央行一經實施後,投資者和消費者便會猜測經濟環境是否那樣差?要央行非實施負利率這種有違常規的工具不可。他們一旦憂慮這點,便反而會減少消費,並更傾向把錢存起來,這解釋到為何日本在負存款利率下,日本的家庭現金和存款額仍創新高。相信耶倫亦看穿了這一點,明白到負利率雖然能令日本、歐元區和北歐部分國家不再持續通縮,但卻未能令這些地區的通脹環境改善,因此聯儲局對這措施便無太大熱情。

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