美國外交學者網站11月13日刊登題為《韓國對半導體的依賴正演變為結構性經濟風險》的文章，作者是美國全國農業婦女協會研究人員、巴黎索邦大學研究生全聖，內容編譯如下：

今年9月，韓國半導體出口額達166億美元，大約相當於其商品出口總額的四分之一。這一增長並非偶然，而是受全球對高帶寬記憶體(HBM)需求推動的又一輪上漲週期的一部分。HBM是生成式人工智慧基礎設施的關鍵組成部分。在三星公司和SK海力士公司控制著該領域的最大份額的情況下，韓國重新奪回了其在全球晶片產業的前沿地位。但繁榮掩蓋了更深層次的結構性失衡——貿易數據非常清楚地表明瞭這一點。

半導體在韓國每月出口中所占比重已連續近7年保持在三分之一左右。確切數字會有波動，但總體份額保持穩定。

這反映出一種深層次的結構性過度依賴。這個曾經代表比較優勢的行業現在有可能成為國民經濟的一個單點故障。

韓國不是依賴大宗商品的經濟體。它是一個多元化工業強國，擁有先進製造業、充滿活力的服務業和前沿研究。這使得半導體的支配地位更為異常，並且可能更不穩定。從本質上講，韓國已經建立起圍繞高科技產業的資源出口國的經濟形象。這種混合模式現在讓它面臨著兩個世界中的最糟糕情況：大宗商品的週期性和科技產業的戰略脆弱性。

這種脆弱性在多個方面影響著更廣泛的經濟，最直接的莫過於貿易。由於半導體價格在大的全球性週期中波動，它們對韓國的貿易條件產生了大得不成比例的影響。在繁榮期，出口收入增加，韓元走強，家庭購買力暫時上升。但當晶片價格下跌時，相反的情況很快就會發生：貨幣走弱，進口品變得較為昂貴，實際收入受到擠壓。

韓國對半導體的過度依賴也扭曲了該國的投資。半導體製造廠(晶圓廠)不是逐步建成的。它們一波波地來，數以十億美元計的專案以集群方式啟動。這意味著對晶片行業的投資會導致對信貸、建築和資本貨物的需求急劇飆升。但當週期轉向下行時，就像2023年那樣，飆升會變成驟跌。活動停滯，拖累效應會蔓延到其他被晶片行業帶動擴張的行業。

然而，也許最被忽視的是日益增加的財政風險。由於晶片製造商在企業利潤中所占份額越來越大，它們在稅收收入中所占份額也越來越大。政策制定者非但沒有對沖這一風險，反而陷入其中，根據韓國半導體戰略將數百億美元投入半導體補貼、稅收減免和基礎設施。這將公共財政與私營部門的週期捆綁在一起。當晶片出口增加時，財政收入和支出隨之增加。但在下行期，稅收收入下降，旨在穩定該行業的補貼可能變得難以負擔。

目前的晶片上行期之所以特別不穩定，是因為其基礎非常有限。與之前由廣泛消費者需求(對智能手機、電腦或記憶體的需求)驅動的數波增長浪潮不同，目前的增長浪潮與單一技術應用有關：生成式人工智慧。而推動這一需求的買家數量很少，主要是總部設在美國的大型雲提供商。這一領域的監管轉變、地緣政治複雜性或資本支出放緩可能會對韓國的出口收入造成近乎立竿見影的影響。（編譯/裘芳）